这是一首抒发怀才不遇情感的和词。词人通过登多景楼的所观情景的描写、抒发，表现出怀才不遇的困惑 、无奈。但通篇并无消沉之感，而是慷慨悲凉。多景楼 ，镇江名胜，其地三面临江，“东瞰海门，西望浮玉，江流萦带，海潮腾迅，而维扬（扬州）城堞浮图陈于几席之外，断山零落出没于烟云杳霭之间。”（南宋乾道年间镇江知府陈天麟《多景楼记 》）如此形胜，加上镇江丰富的历史文化内容，因此，北宋以来此处的题咏很多。
曾伯词从形胜写起 。多景楼原有吴琚“ 天下第一江山 ”的题匾，此词以此写其神奇。“江浮两山”，两山指焦山 、金山（又名浮玉山，时在江中），二山东西相望 ，就象浮在江面上一样 。“浮”，当是由江面看山的幻觉 ；下面写空中、江中、江岸。“晴烟抹翠，怒涛翻雪”，色彩鲜明悦目，又给人一种动态美。“离离塞草 ，拍拍风舟”，春草多么繁茂（塞草此即指岸草 ，因此地为要塞），江船顶风前进，给人一种生机，一种力量，同时也会引起岁月如流的感触。这几句写景意在展示“江山如画 ”、“逝者如斯”，从而逗起今昔同怀的意绪。
“春去春来，潮生潮落，几度斜阳人倚楼 。”这意思作者说出来了。古往今来多少人像我这样眺望江天 ，共看江天皆如此啊。但古今之人有如东逝之水。“几度斜阳人倚楼”写落寞之情，言许多英雄豪杰正是在这般“倚楼”中壮志销磨。陆游、陈亮也曾在楼头题词 ，陈亮在词在大呼：“ 正好长驱，不须反顾，寻取中流誓。”（《念奴娇》）那样的英风豪气结果不是落了空吗？“英雄白发 ，空敝貂裘”，用战国时苏秦游说诸侯，怀才不遇，黄金尽、貂裘敝的典故，就中饱含着作者的自怜、自伤。据考证，是年春作者颇遭非议 ，“言者相继 ”。身为两淮阃帅而无法进取，坐看年华老大（时四十九岁 ），怎能不感到悲哀！一个“空”字蕴含了多么沉痛的心情。
镇江这地方，晋宋间有多少英雄驰逐！词的下阙是由对现实的感慨而反思 ，显得比较冷峻 。“淮头，虏尚虔刘 ”。“淮头 ”，淮水上游，指淮西一带。“虔刘”，劫掠，侵扰。据《理宗本纪》，这年春蒙古兵攻寿州一带，“将士阵亡者众”。“谁为把中原一战收？”意思是说，谁能象晋宋英雄那样一扫胡虏？晋宋时的几次北伐都是从镇江出发的，如祖逖、刘裕，而以谢安最为著名。谢安在指挥淝水之战获得大捷后，又命令谢玄率部北进，收复了黄河南北大片土地。
“问只今人物 ，岂无安石 ；且容老子，还访浮丘 。”意思是当今世界，是可能有象谢安石一样的有才之士吧。那么，还是让我去访求浮丘道人去吧，反正我是做不成安石 。这表示自己要引退。《宋史》本传记载作者在本年正月就“乞早易阃寄，放归田里”，由此可知词人已是意冷心灰，欲乞归还乡了。下面又写“眼前风景”：“欧鹭眠沙，渔樵唱晚，不管人间半点愁 。”自己这般愁苦，但风景还那般好，风景越好越会激起自己的愁绪。这是一种反衬写法，使感情更加深切。“危栏外，渺沧波无极，去去归休。”“归休”就是引退，前加“去去”，表示主意已定，不会反顾。虽则如此，从“渺沧波无极”的感触里，可以体会到他万千愁绪 、万千的不得已。就在写这首词后不久，他真的被罢免了。
此词虽然表现了词人对英雄事业的向往，对国事的关切 ，对时局的不安，但情绪到底还是低沉了些，这是时代性决定的 。朱熹曾说过：“ 绍兴渡江之初，亦自有人才，那时士人所做文字极粗，更无委曲柔弱之态，⋯⋯只看如今⋯⋯是多少衰气！（《朱子语类》卷一○九）这几句话是批评当时的文风，也可移用于词风。南渡以来爱国词人所激扬起来的大声镗鞳、慷慨纵横的豪放词风，开禧后日趋衰惫，至淳后更是强弩之末了。