汪义平著的《钱的性格(科学投资)》是作者从科学家转型投资专家后，对投资进行极致思考的点滴记录。书稿以文字简约的随笔形式，书写了作者近年来在金融投资领域的思想精华。从细节上，每篇之间并无衔接，但从宏观上可以发现作者在投资领域的科学思考体系隐现其中。由于多学科专业背景的复合性，使得作者在投资领域的思考往往跳出金融本身，洞悉真相；在文字表达上亦是一针见血，用最简洁通俗的语言，为人们呈现出了关于投资的本质。

汪义平著的《钱的性格(科学投资)》讲述了：从专业角度来看，所谓投资，就是用今天的现金资产去交换未来的不确定的现金流，并希望在这过程中有所收益，这个过程叫投资。它有几个特征：第一个是交易，投资是门交易，我今天把钱给你了，你把对将来的许诺给我了，这是笔交易；第二是用确定性去交换不确定性；第三是希望在这过程有收益；第四是用现在去交换未来。其实说得更简单些，用今天的钱去赌明天。

自序

上编 思考

 减法

 常识坐在想当然的边上

 资本市场是个什么东西

 投资的真谛

 风险的效用曲线

 钱的性格

 投资的思考体系

 有感于感性

 风险预算

 对不确定性的确定

 投资艺术小化

 用统治我们的概率去统治投资

 必然的必然

 重复与不重仓

 硬币的两面

 为了不危险

 投资原理

下编 观察

 正确定价事关人类文明

 对错误定价的爱与恨

 “中国陷入中等收入陷阱”是个伪命题

 阿尔法狗与投资

 中国经济好得很

 警惕“庞氏骗局”

 当一个甩手掌柜

 股票的真相

 对冲是不对的

 中国 A 股十年上万点

 股市大幅涨跌当前更要理解市场

 2015 年对量化投资的思考

 觉未方可御风而行

 A 股市场非理性或将结束

 优者劣也——选择基金之秘诀（一）

 靠谱比率与基金投资——选择基金之秘诀（二）

 现在永远比未来好做

 科学投资

因此，资本市场这颗“心脏”的有效供血，是保证实体经济健康有序发展的必要条件。而一些专业的投资机构和投资者，包括公募基金、私募基金这样一些投资机构，好比“冠状动脉”，又在为资本市场这颗“心脏”起着输血的作用。因此，为了让资本市场能够更好地为实体经济供血，“冠状动脉”也必须处于一个健康的状态。这样才能保证资本市场这颗“心脏”更健康、更有活力。

资本市场这颗“心脏”的健康和活力，有三个重要指标可以衡量：稳定性、有效性、流动性。金融市场的毒药

显然大家知道稳定性的重要程度。实际上稳定性是资本市场发挥其效用最根本的前提。

人类的整个金融史、华尔街的历史都告诉我们，系统论的原理也同样告诉我们，维持金融系统稳定的根本性因素一个是参与者的理性，即对投资定价的科学思考和实践；另一个是市场结构与机制的科学性。而导致系统不稳定的因素虽也有许多，但其中最主要的就是“非理性”或者叫“情绪化”，还有就是杠杆。

杠杆会让市场系统里面的风险重新分布。比如一位投资者从银行借了钱做杠杆，那么他的风险就集中了，而银行的风险很小。在这个过程里，部分投资者把风险集中到自己头上，从而使系统风险不均匀分布。这个不均匀分布的风险，集中到非理性的投资人身上，尤其是集中到散户和一些并不专业的“专业投资者”身上的时候，危险就来了。

使用杠杆的整个过程，会导致强烈的正反馈机制，而强烈的正反馈机制则会导致市场系统不稳定(关于正负反馈机制，详见本篇文章后面专业“小贴士”的解释)。因此，保证资本市场的稳定性，首先要做的事情是要把不理性、不专业的人跟杠杆分开，因为情绪化与杠杆的结合正是导致市场不稳定的最根本的原因。

关于这方面的案例很多。其实有些非常专业的投资者，在使用很高的杠杆时，也会导致系统的不稳定。而大量非专业性投资者更不应该用很高的杠杆，因为那会导致整个系统的崩溃。

随便举两个例子。一个是长期资本管理公司(LTcM)，长期资本合伙人约翰·麦瑞威瑟(John Meriwether)和他的合伙人、诺贝尔经济学奖的得主罗伯特．c．默顿(RobertC. Merton)，在投资领域都是非常专业的，但是他们所用的杠杆太高了，直接导致了长期资本后来的关门，对整个金融市场也造成了很大的冲击。

另外一个例子是2008年金融海啸。2008年金融海啸是美国政府纵容金融机构让老百姓零首付购买房子引起的，而零首付买房子意味着其中的杠杆是无穷大的。就算有5％的首付，杠杆也高达20倍。后来的事实证明，这些巨量的高杠杆所产生的负面效应，对全球金融市场和全球整体经济造成了巨大冲击。

所以，为了维持资本市场的稳定性，我们一定要尽量把非理性的情绪去掉、把杠杆去掉。可以说，让散户用杠杆，是金融市场上的一剂毒药。这剂毒药在今年(2015年)中国金融市场快速上涨和快速下跌的过程中，起到了特别负面的作用。信息的公开与解码

资产定价的有效性要看两个方面。

一个是信息的公开性。信息如果充分公开的话，那么整个市场的所有参与者就知道关于该资产的所有信息。如果信息不公开或是信息不对称的话，那么在不知道足够信息的情况下，有效定价就会有困难。这是一个决定因素，决定资产定价的有效性。

第二方面就是对已公开信息的科学化分析。这意味着我们应该很科学地去分析已知信息，不能片面地、不专业地去分析。这个过程很像是对公开的信息进行解码。只有当市场的信息，特别是上市公司的信息充分公开、透明、流通的时候，在投资决策的过程中充分利用科学进行“解码”，才能让自由市场找到有效的价格。正是定价的有效性，让金融资本市场成为实体经济高效的供血系统，从而让实体经济的创造力和生产力最大程度地发挥出来。

在资本市场有效的定价过程当中，金融衍生品也起到了帮助定价和及时定价的作用，这是金融衍生品的一大好处。不仅仅如此，在使用得当时，金融衍生品还能够帮助投资者降低投资风险。

但是，金融衍生品也有一个坏处，那就是一旦被错用的话，很容易“杠杆化”。所以，对金融衍生品的判断，一定要看它是结合什么样的金融主体来使用。一般来说，我们不希望情绪化的人去使用金融衍生品，也不希望非专业的人去使用它，因为那样非常容易出问题。

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南方的雨通常是下得突然和随意的，这几日却下得那么一丝不苟。隔着玻璃窗，我看见这认真的雨，却连轻轻的雨滴声都听不见。

这世界愈发安静和分隔了。确切地说，这世界本就是无关的，它只是主体之外的被观测体，或者，它是我们想象的合成，至少一部分是我们通过想象制造出来的吧。也许如罗素所说，这世界和我们的意识都是从同一个他也说不清楚的东西里派生出来的。或许吧!

这雨和外边的世界都是永恒的，里边的我为此颇觉烦恼：我们的生命如果也能永恒该有多好!若有信仰，也许能得到某种精神上的永恒。生命正如一滴雨一样落在地上，很快消失掉。

不行!我的意识强烈地反抗着，如同雨滴触碰地面的一瞬间会反弹，生命的本能是欲求扩张的。也因此，人类的历史充满着对抗，如各种掠夺、犯罪，乃至战争。

其实，除了对抗性的反弹，我们也可以像雨滴一样，选择与其他雨滴聚集在一起，奔流成江河，汇涌成湖海。所以，我们用智慧创造了一种存在：合作。

合作把野蛮的扩张变成了人类文明。我个人认为，最大且最有实际意义，也是最聪明的合作就是金融系统上的合作。这样一个通过对不确定的未来进行定价以实现资源优化配置的系统，算是我们意识的合成吧。于是就有了钱和投资的江河湖海。

我把手贴近玻璃窗，意念中用手心感触着缓缓落下的雨滴。这不是什么晶莹剔透，而是满心欢喜的释然与明了。

谢谢你，南国的雨滴。

汪义平

2017年3月