第一章 无价之宝——产融结合是引爆集团价值的奥秘

对于一个企业而言，无论其拥有多少厂房、机器、设备、产品、店铺、商誉，本质上都是资本的堆积、资本的凝固，变为资产或者无形资产。在资本家眼中，所有企业用X光透视后不过是一堆资本，而如何使之恢复到资本的本质，具有高流动性、高配置性、高增值性，是所有企业家所追求的，产融结合就是在追溯这个本质。

第一节 产融结台是精微而又活泼的

作为当下最流行的热词之一，产融结合可谓风头正盛，哪里都能见到它的身影。什么企业都试图跟产融结合沾上点边，四部委联合发文鼓励地方政府申报产融合作试点城市，促进中国实体经济的转型升级和金融业的共同发展。总的来说，产融结合包罗万象，却不应该因为它包罗万象而对其产生错误的理解。

一、产融结合无处不在却误区多多

1.1 什么是产融结合

先定一个调子，产融结合的本质并不是产和融在我们家里结合，而是全世界最好的产、全世界最好的融，在某种商业模式下结合。2015年GE（通用电气）决定采取“去金融化”，剥离旗下价值3630亿美元金融板块的大部分业务，专注成为一家高端制造业公司。有人说GE把金融板块卖掉了，是不是标志着产融结合作为一个时代的结束，其实恰好相反，大家并没有看到产融结合的本质。首先，GE内部的金融资产已不再是高回报资产，回报率不到5%，而GE的工业资产回报率在13%以上，在利润率上已经没有继续持有金融板块的必要性。其次，美国发达的金融体系足以满足GE的融资需求，过去GE的六大工业板块给GE金融补血，不断填补资本金充足率，使之持续获得5A级评级和低成本贷款，反哺规模化的工业生产。但是伊梅尔特发现，随着美国金融体系的发展，GE不再需要养着只有5%回报率的金融板块，也可以获取充足的流动性。综上所述，放弃金融板块并不意味着GE就放弃了产融结合，相反GE还会大量使用社会金融工具来服务于自身的工业发展。同时，我们也应该看到，在欠发达的金融体系下，中国企业还没有条件复制GE的“去金融化”，仍需通过控制金融机构以实现产融结合。

具体来看，产融结合是实业板块之间、金融板块之间、实业和金融板块之间三个层次发生全新价值创造的重要手段，如果没有这样三个层次的结合，那仅仅是简单的产融结合、仅仅是产和融作为两大阵营的结合，结合不出来什么新花样。最大限度地利用好实业所积累的社会资源，可以增加金融运作的成功率，即做有产业基础的金融。

抽象来看，产融结合是企业实现产业资本、商业资本、金融资本相互转化的方式和手段。在资本的循环运动中，产业资本依次转化为货币资本、生产资本和商品资本形式，接着又放弃这些形式，并在每一种形式中完成相应职能。金融资本逐渐取代产业资本占据统治地位，生产和资本的集中与垄断是这一切变化的基础。没有产业资本的高度集中，就无法为银行提供大量的货币资本来源，也就不会有银行资本的高度集中和垄断。而银行资本的集中和垄断，又反过来通过各种信用手段，促进产业资本进一步集中和垄断，所以产业资本的集中和垄断从一开始就是同银行资本的集中和垄断交织进行的。产业资本和银行资本形成垄断以后，两者之间的关系发生了质的变化，它们相互渗透，日益融合，终于形成了金融资本。因此在实践中，产融结合的方式主要是利用产融结合构建资本营运平台，在虚拟经济中实现资本增值。

在集团实际运作中，产融结合是提升实业管理水平的重要手段。特别是在风险管控、资产运作、利润放大、现金流管理、市值管理方面，金融有很多东西值得实业学习。世界顶级投行高盛十分重视投后管理，其旗下有七十余家咨询公司，这七十几家咨询公司是高盛做好投后管理的关键。在美国前财长、后来高盛的主席保尔森看来，当今这个时代已经不可能通过投资眼光来发现好的投资项目，只能通过投后管理。当我们仍然依靠着信息不对称的时候，高盛已经意识到不存在信息不对称，只存在优秀的投后管理。德隆在最高峰的时期，旗下的中企东方就有350人。后来德隆倒下了，首创制造当时想收购德隆的资产，去德隆后得知德隆每年在咨询费上要花2亿多，当然这2亿多大部分是通过转移支付的手段进入了中企东方的腰包。中企东方是德隆最大的战略部，负责市场分析、竞争分析、并购标的发现等。特别需要强调的是，德隆系所有的公司，德隆都会派人去现场做，这些任务也是由中企东方来完成。

产融结合还是助推金融业务落地生根的重要手段，用实业经验，用差异化和独特产业资源做金融比单纯做金融要好。挪威银行是一家专门做船舶相关业务的银行，诸如船的建造、二手船收购、烂尾船收购、船的质押抵押、船的改造等等，是全世界最好的船银行；挪威银行也做一般的银行业务，但是挪威银行对船的理解程度没有任何银行可以超过。中国建设银行如果早就下定决心做房地产和基础设施银行，应该会比现在厉害得多。（P1-3）

白万纲博士的《超级产融结合》一书内容翔实，案例丰富，围绕着狭义、广义、超级三层次的产融结合进行详细阐述产融结合的不同境界，读来令人眼界大开，非常实用。

——何文波 中国五矿集团公司董事长

产融结合目标是价值创造与资本增值，这就要求反应过程要有度的限制。重融而轻产，则会脱离本质，过度追求短期资本积累，严重者会扰乱与破坏经济规则；重产而轻融，又会导致低流动性，限制或阻碍产的发展，甚至影响社会生产的整体推进。

——王同军 中国铁路总公司副总经理

产融结合的重点在于平台的搭建。物理平台、外部服务平台、战略联盟平台、供应链平台、产业链平台、生态链平台是真正做好产融结合的核心要素。白总新书思路开阔、观点新颖，企业玩转产融结合，建议先仔细阅读《超级产融结合》这本书。

——龙传华 湖北省交通投资有限公司总经理

无论由产而融，还是由融而产都是回归本质的过程，基于货币不可能是最终财务凭证，因此产融结合会成为主流趋势，整个现实过程的推进可能会经历漫长的波折与迷茫，但这一行为会变得越来越简单与透彻。

——秦玉峰 东阿阿胶集团董事长

一部二十四史从何说起，我们要说的是大话题，还有结构。本书站在系统的角度揭示产融结合的逻辑秘密和运作境界。围绕着狭义、广义、超级三层次的产融结合，把握狭义产融结合用金融技术、金融思维、金融产品、金融信息去服务于四资，资产、资本、资金、资源的流转，这是狭义产融结合。广义产融结合就是金融怎么服务于价值链、产业链、生态链。超级产融结合就是如何用产产融合加融融结合组成超级产融结合，这是我们讲得最坚强的一个逻辑链条。

而且我们也提出，向产业化探索是中国金融机构的时代性命题，理解金融形成产融对话机制是金融以产业为主的机构发展产融结合的必由之道。产与融之间如何形成千手观音牵万手如来之手，我们提出金融要有自己的说明书，把金融的整体解决方案细分解决方案，一个行业解决方案打造好之后，产与融之间形成对接。产也要把自己的痛点给融展现，产与融之间互相承担不同的责任，融为产提供更好的服务，产为融承担更大的研发责任，二者之间互相依靠。而且一定要弄明白未来产与融之间新的发展一定具有条分缕析，既有总总对接还有分分对接，总分对接，分总对接，对接机制对话平台，一系列有关对融合沟通、互参互和的运作会成为产融结合的关键。

第一章 无价之宝——产融结合是引爆集团价值的奥秘

 第一节 产融结合是精微而又活泼的

 第二节 产融结合是集团成功的撒手锏

第二章 应有之义——狭义产融结合

 第一节 资本运作之花——四金促四资

 第二节 从管理现金流到创造现金流——产融结合的基本应用

 第三节 供给侧改革的召唤——三去一降一补背景下的产融结合

 第四节 资本运作的发动机——狭义产融结合

第三章 出奇之举——广义产融结合

 第一节 集团进化的源动力——广义产融结合

 第二节 横看成岭侧成峰——多角度剖析广义产融结合

 第三节 欲穷千里目，更上一层楼——不同高度的广义产融结合

 第四节 复杂的游戏——金控常见大形态

 第五节 极目远眺看苍穹——广义产融结合的再思考

第四章 神来之笔——超级产融结合

 第一节 集团称霸的王者之证——超级产融结合

 第二节 万手如来效应——产产结合

 第三节 千手观音效应——融融结合

 第四节 千手观音牵万手如来——超级产融结合

 第五节 超出世界看世界——超级产融结合的再思考

 第六节 致胜两手——超级产融结合的绝招

 第七节 万变不离其宗——不同主体的超级产融结合

 第八节 前路漫漫，坚定而行——超级产融结合的未来

总结

白万纲著的《超级产融结合》共分为“无价之宝”、“应有之义”、“出奇之举”以及“神来之笔”四章，全方位、多维度深入剖析产融结合的类型、特点、典型操作方式及各自的优势所在。本书结合历年来的研究和实践，加入了大量优秀案例，形成抽象的理论知识与具象的操作方法的深度结合，帮助读者更好的理解、认同本书观点。

白万纲著的《超级产融结合》站在系统的角度揭示产融结合的逻辑秘密和运作境界。围绕着狭义、广义、超级三层次的产融结合，把握狭义产融结合用金融技术、金融思维、金融产品、金融信息去服务于四资，资产、资本、资金、资源的流转，这是狭义产融结合。广义产融结合就是金融怎么服务于价值链、产业链、生态链。超级产融结合就是如何用产产融合加融融结合组成超级产融结合，这是我们讲得最坚强的一个逻辑链条。